特朗普关税引发美债抛售潮，投资者纷纷涌向德国国债避险

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特朗普关税引发美债抛售潮，投资者纷纷涌向德国国债避险

随着美国总统特朗普启动对等关税并引发全球股市下跌，全球债券市场在周三陷入剧烈波动，投资者纷纷寻求避险资产，而德国国债成为首选。

在新一轮关税生效、且中国宣布新的反制措施后，美国国债周三遭遇抛售。10年期美债收益率上升12个基点至4.382%，2年期美债收益率也上涨4个基点至3.768%。

债券收益率与价格呈反比，当投资者认为政府债券风险上升时，会要求更高收益率，对应债券价格下降。

大西洋彼岸，欧洲长期国债收益率也随之上升。在中国宣布反制后，法国10年期国债收益率上涨2个基点，意大利10年期国债上涨6个基点，英国10年期国债收益率上涨9个基点。30年期英债收益率更是暴涨近23个基点，创下27年来新高。

德国国债成避风港

德国债券却逆势上涨，作为欧元区基准的德国10年期国债收益率下跌2个基点，显示出投资者将其视为避险首选。

与此同时，欧洲的短期国债价格普遍上涨（收益率下跌）：法国、意大利和英国的2年期国债收益率分别下跌9个、6个和4个基点，德国2年期国债收益率更是大幅下跌12个基点。

KBRA评级机构主权评级高级主管Ken Egan表示：“人们现在对美债的信心正在动摇，其中一个关键因素是对美元的信任度在下降。”

他指出，如果这一趋势延续，一些主要外汇储备国可能会因美国的政策动作而减少对美债的配置。

Egan补充称，除了主权买家，一些二级市场投资者也在撤出美债市场。尽管美债传统上被视为避险资产，但在当前地缘政治高度不稳定的情况下，他们的态度发生了变化。

“市场目前受到多重力量拉扯，一方面是对通胀的担忧和美债市场的迅速再定价，另一方面则是疲弱的需求和增长前景，促使市场开始计入更多的降息预期，”Egan说。

Egan表示，周三德国国债与长期债券市场走势不一致，原因在于德国被视为一种替代性的避险资产。投资者仍对特朗普的关税措施感到震惊，因此在等待局面更明朗时纷纷转向德国国债。

他还指出，欧洲短期国债价格上升，原因是这些债券对政策变化更敏感，且交易员希望在全球更多降息预期逐渐成形之际锁定回报。

“传统上，在波动性期间你可能会选择进入美国市场，但现在这是美国的问题。德国正从广泛的‘优质避风港’需求中受益。德国已经向市场表明了将采取的措施，清晰的路线图让市场更加确定，”伊根补充道。他指的是德国近期推出的庞大财政方案，涵盖基础设施、气候和国防领域。

在周三的报告中，TS Lombard首席经济学家Freya Beamish将美国政府借贷成本的飙升飙升比作2022年英国“迷你预算”危机，这一危机震动了英国的养老基金，并导致英国央行紧急干预市场。

Beamish表示：“负面供给冲击的真正可怕之处在于，它们在推高了通胀的同时摧毁了需求，破坏了债券作为股票对冲工具的能力。它们是资本的摧毁者。”

财联社

人民日报钟声：美国是多边贸易体制的最大破坏者

当地时间4月10日，在世界贸易组织成立30周年纪念活动上，多位与会代表指出，当前全球贸易正面临单边关税壁垒和不确定性加剧的挑战，呼吁国际社会坚定维护以世界贸易组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制。美国频繁滥用关税手段，引发国际社会强烈不满和担忧。各方普遍认为，美方将关税作为极限施压、谋取私利的武器，严重违反世界贸易组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制，严重冲击全球经济秩序稳定。

美国曾是多边贸易体制的主要创立者和长期受益者，如今却沦为该体制的最大破坏者。世界贸易组织总干事伊维拉近期发表《美国是贸易大赢家》一文，以翔实的数据和分析，揭示了一个被美方刻意忽视的真相：美国不仅是全球贸易体系的受益者，更在服务贸易等领域占据绝对优势。美国通过开放市场、知识产权输出和资本流动，持续获得超额利润，收获了经济增长、技术创新与全球影响力的显著红利。美方所谓“贸易吃亏论”根本站不住脚。

近年来，美方沉迷于单边主义、保护主义，不断挥舞关税大棒，以单边霸凌践踏国际规则，这种制度性破坏已产生严重后果。根据世界贸易组织初步测算，美国自今年初以来推出的关税措施可能导致2025年全球商品贸易量萎缩约1%，比之前的预期增速下调近4个百分点。国际货币基金组织警告，在世界经济复苏乏力的背景下，美国关税政策对世界经济构成重大风险。

美国大搞“关税讹诈”与国际社会的共同利益背道而驰，更严重的是，将直接威胁弱小经济体和最不发达国家的生存空间。长期以来，以世界贸易组织为核心的多边贸易体制为各国特别是发展中国家融入经济全球化、实现共同发展提供了开放、稳定、可预期的制度保障。联合国贸易和发展会议秘书长格林斯潘直言，美国关税政策将对“脆弱国家和穷国”造成最严重的打击。《纽约时报》也指出，对最不发达国家征收高额关税，暴露了“美国贸易政策的愚蠢与残酷”。

以规则为基础的多边贸易体制不仅关乎国际经济秩序，也影响世界格局的稳定性。历史教训不应忘记。20世纪30年代，美国《斯穆特—霍利关税法》引发全球贸易战，导致世界经济陷入大萧条泥潭。如今，面对美国贸易霸凌政策冲击，为避免重蹈覆辙，国际社会必须团结一致，共同维护以联合国为核心的国际体系和以世界贸易组织为核心的多边贸易体制。连日来，许多国家和地区纷纷谴责美国单边关税措施扰乱国际贸易秩序，破坏全球产业链供应链稳定，将损害包括美国在内的各国生产商、消费者利益。这些声音不仅戳穿了美国所谓“公平贸易”的虚伪面具，更反映了国际社会对维护多边主义和公平正义的普遍关切。

中国作为负责任大国，始终是多边贸易体制的坚定维护者。中方一贯认为，关税战、贸易战没有赢家。中方不愿打，但也不怕打，绝不会坐视中国人民的正当权益被剥夺，绝不会坐视国际经贸规则和多边贸易体制被破坏。中方愿同各方一道，秉持真正的多边主义，有效维护多边贸易体制，推动建设开放型世界经济，为全球发展增添确定性与稳定性。

《人民日报》（2025年04月12日 第 03 版）

人民日报